欧易

欧易(OKX)

国内用户最喜爱的合约交易所

火币

火币(HTX )

全球知名的比特币交易所

币安

币安(Binance)

全球用户最多的交易所

青岛啤酒深度研究:长短兼备,看百年青啤再进阶

时间:2022-10-18 21:23:27 | 浏览:406

(报告出品方/分析师:华泰证券研究所 龚源月、张墨)一、百年积淀,品牌王者百年焕新路,品牌跃迁时。青岛啤酒前身为 1903 年创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司,距今已有百年历史。公司属国内啤酒行业第一梯队,规模与品牌价值均处领先地位。目前国

(报告出品方/分析师:华泰证券研究所 龚源月、张墨)

一、百年积淀,品牌王者

百年焕新路,品牌跃迁时。青岛啤酒前身为 1903 年创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司,距今已有百年历史。公司属国内啤酒行业第一梯队,规模与品牌价值均处领先地位。目前国内啤酒市场竞争格局清晰,华润、青岛、百威、燕京和嘉士伯构成第一梯队,据欧睿,2020 年行业销量 CR5 为 73.0%,其中青岛啤酒市场份额为 18.0%,居于行业第二。据世界品牌实验室发布的“2021 中国品牌价值 500 强排行榜”,青岛啤酒以 1985.7 亿元的品牌价值在国内啤酒企业中排名第一,“青岛啤酒、崂山啤酒、汉斯啤酒”等品牌总价值已突破3000 亿元,历经百年浮沉,公司从快速扩张期迈入高质量发展期,持续彰显品牌活力。

复星减持影响落地,股权激励强化利润导向。截至 22Q1 末,公司 H 股发行数量为 6.6 亿股,青啤集团直接及间接(通过鑫海盛)持有 H 股股份共计 3,834 万股,占比 5.9%,复星国际有限公司下属 4 家实体合计持有公司 H 股股份 6,898 万股,占比 10.5%。一方面2022年 5 月 31 日复星国际在港交所公告,附属公司同意以每股 62 港元出售公司 H 股股份,6月 7 日青岛啤酒发布公告称复星国际旗下实体已出售其所持青岛啤酒 H 股全部股份,复星系完成退投,减持事件落地,H 股流动性持续提升,估值压制影响逐步消退。

另一方面2020 年 3 月 24 日公司股权激励落地,考核目标以利润为核心,此次股权激励范围广——激励对象 627 名,占公司 21 年末总人数的 1.9%、力度大——授予价 21.18 元,截至 2022年6月22日获授核心员工人均持股价值达 184 万元,绑定高管及核心员工利益,股权激励落地后,近年来公司治理结构大幅改善,经营活力和管理效率持续提升。

青岛啤酒的优势:合力赋能,逐力高端

行业 13年起进入存量期,高端化成为行业进阶主线。2021年我国啤酒产量达 3562万千升,已经成为世界上最大的啤酒生产国与消费国,从趋势上看,因主力消费人群减少、人均啤酒消费量减少——受健康饮酒观念兴起、红酒/鸡尾酒等替代品渗透率提升等因素影响,2013 年我国啤酒产量见顶后行业进入存量期,价增成为行业发展主线,高端化成为行业进阶核心。2020年我国啤酒销售额 5,885 亿元,同比-2%,其中销量/价格同比-11%/+9%,2013 年之后销量呈负增长