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#如何通过财报选出好公司##财报季2021#

中国是世界上最大的啤酒消费市场，难道中国就没有可以流传下去的啤酒品牌吗？肯定有。华润啤酒是我国收入规模最大的啤酒企业，但它是在港股上市的，A股能与华润啤酒相提并论的只有青岛啤酒。

青岛啤酒维持增长稳定的原因有两个，一是它的底子好，历史悠久；二是它的产品结构持续优化，应变能力强。在啤酒行业回暖之后，如上两个因素会让它的业绩回到稳稳的状态。

一、青啤的基因华润啤酒学不来

雪花啤酒的前身是沈阳啤酒厂，青啤的前身是1903年由德国商人和英国商人合资创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，已经有100多年的历史。跟华润一样，青啤也经历了在全国范围内收购区域性啤酒品牌的过程，目前青啤在国内拥有62家啤酒生产企业，是世界第五大啤酒生产商。

前身的不同决定了青啤和雪花风格的不同。青啤传承的德国的酿酒工艺，更具有国际化视野。2020年我国国内啤酒行业共实现啤酒产量3411万千升，同比下降 7.0%，但出口的啤酒量仅有38.67万升，占总产量的1%，可是在所有销往海外的中国啤酒中，青岛啤酒占了40%以上。青啤不只是青岛的名片，也是中国的名片。

二、青啤的产品结构持续优化

2020年，青岛啤酒高端产品的销量有179.2万千升，占公司总销量的22.92%，较2019年同比增加了1.34个百分点。当前，青岛啤酒的平均单价是3550元/千升，高于燕京啤酒和华润啤酒。重庆啤酒的单价较高，跟嘉士伯的收购有关。（燕京啤酒和重庆啤酒取2019年数据，2020年年报尚未发布，数据来源于同花顺iFinD。）

不止白酒企业在做高端，啤酒企业也在做，消费升级成了它们盈利的新途径。这是因为两个行业都进入了产品销量下滑但是销售额增长的阶段，特别是对啤酒企业来说，由于啤酒的受众以年轻人为主，但随着人口老龄化越来越严重，愿意为啤酒买单的顾客越来越少，所以如何从有限的顾客身上赚更多的钱，是啤酒企业不得不解决的问题。

增加销量走不通，就只能从产品结构上做文章了。百年之旅、琥珀拉格、奥古特、鸿运当头、经典1903、桶装原浆啤酒、皮尔森、青岛啤酒IPA都是青啤业绩增长要倚重的大臣，当前，青啤在中高端市场的占有率在30%以上，并且还在持续增长中。

2020年，在营收下滑0.8%的情况下，青岛啤酒的净利润反而获得了超常表现，净利润同比增长18.86%，扣非净利润同比增长34.79%，净利率持续提升。这一方面便是由青岛啤酒单价不断上涨带来的，毛利率不断提升，当然还有一个原因是受疫情影响，政府减免社会保险费用以及产品运输费等，企业相关费用下降。

值得一提的是，青岛啤酒2020年的表现并不差，即除了盈利能力提升之外，青岛啤酒去年一季度的收入增速下降幅度也远小于整个啤酒行业，之后三个季度收入便持续回暖。自2017年以来，青岛啤酒的收入表现便好于整个行业的表现，这是它核心竞争力更强的体现。

三、总结一下

从上市时间看，青啤是山东第二家上市企业，也是少有的早年上市、至今业绩仍能保持增长的山东企业。青啤的成功有行业的因素，但主要是因为青啤的基因好，它能根据市场变化及时进行产品迭代。

青啤面临的挑战在于我国当前的啤酒市场割据很严重，无论哪一种啤酒都没有取得行业龙头优势，青啤也没有。青啤在山东、陕西、上海的市场份额最大，但是在四川、安徽、贵州、辽宁雪花的市场份额最大，在北京燕京啤酒的市场份额最大，在重庆大家喝到的多是嘉士伯。

青啤要做高端，但是华润跟喜力联姻一起做高端，重庆啤酒跟嘉士伯联姻一起做高端，百威英博本来就是高端。

竞争如此激烈，而青岛啤酒在稳增长的基础上提升盈利能力仍然是发展的关键。

如果说受疫情影响，政府减免社会保险费用以及产品运输费是靠运气的话，那么青岛啤酒提高产品单价靠的就不只是运气了。

文末划重点。

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